C'est vers la mi-août que la Caisse de dépôt et placement du Québec dévoilera le rendement moyen pondéré de son gigantesque portefeuille pour les six premiers mois de l'année 2011.

Le résultat s'annonce plutôt moche si l'on se base sur la performance au premier semestre de la panoplie d'indices de référence utilisés par la Caisse à des fins de comparaison.

Notre compilation des indices de référence, et ce en fonction du poids de chacun des portefeuilles spécialisés dans le portefeuille global de la Caisse, laisse présager un maigre rendement de l'ordre de 1,6% pour le premier semestre 2011.

Par ailleurs, il faut prendre notre prévision de rendement de 1,6% pour ce qu'elle est, soit une simple projection basée sur le rendement des indices de référence. Cet apercu de la performance semestrielle de la Caisse ne tient pas compte des modifications que la Caisse a pu apporter dans la répartition de ses portefeuilles au cours du premier semestre. La prévision s'appuie sur la répartition, au 31 décembre dernier, de l'actif de 152 milliards.

La Caisse n'a pas voulu commenter cette projection de rendement.

«Comme vous le savez, nous préférons ne faire aucun commentaire sur nos rendements avant la publication de nos résultats de mi-année plus tard en août. Comme vous l'indiquiez avec raison (dans un courriel envoyé à la Caisse), la répartition des actifs peut toutefois effectivement avoir été modifiée dans un sens ou dans l'autre et donc avoir un impact sur les calculs», a répondu Sarah-Émilie Bouchard, du service des communications avec les médias.

Un rachitique rendement semestriel de 1,6%... est-ce dramatique? Non puisqu'il ne s'agit ici que d'un résultat partiel. Le reste de l'année devrait s'annoncer plus prometteur dans divers secteurs financiers.

Je vous rappelle que l'an dernier, la situation de la Caisse n'était guère plus rose. La Caisse avait dévoilé un rendement de seulement 2,3% pour la période de janvier à juin 2010. Cela ne l'a pas empêché de connaître un très bon deuxième semestre et boucler ainsi l'année 2010 avec un appréciable rendement de 13,6%. Comme toutes les caisses de retraite, la Caisse avait elle aussi largement profité du redressement des marchés lors du deuxième semestre de 2010.

La mise au point étant faite, il serait toutefois surprenant que le réel rendement de la Caisse soit grandement différent de notre projection. Mais tout est possible. Lors des dix dernières années, la Caisse a battu l'indice de référence de son portefeuille global à cinq reprises, se faisant ainsi damer le pion à cinq autres reprises.

Remarquez que notre projection de rendement semestriel de 1,6% s'inscrit parfaitement dans la lignée du rendement moyen que l'ensemble des caisses de retraite ont obtenu pour les six premiers mois de l'année. Selon la firme Aubin actuaire conseil, la caisse de retraite type a rapporté au premier semestre un rendement allant de 1,6% à 1,8%, selon que son portefeuille renfermait 65% d'actions (35% d'obligations) ou 45% d'actions (55% d'obligations).

Pour chacun des portefeuilles spécialisés d'une caisse de retraite, voici le rendement des indices de référence.

PORTEFEUILLES INDICE RENDEMENT

- Valeurs à court terme DEX Bons Trésor 0,5%

- Obligations long terme DEX Long Terme 2,5%

- Obligations DEX Univers 2,2%

- Actions canadiennes S&P/TSX 0,2%

- Actions étrangères MSCI EAEO 2,0%

- Actions américaines S&P 500 6,0%Actions marchés émergence MSCI EM -2,0%

- Actions mondiales MSCI ACWI 1,9%

- Fonds de couverture Credit S. Hedge Fund 3,5%

- Dettes immobilières DEX Univers 2,2%

- Immeubles IPD Indices 5,4%

- Placements privés Private Equity Index -1,5%

- Infrastructures Infrastructure TR Index -2,0%

La Caisse réussira-t-elle à se démarquer des indices de référence?

À suivre...