Trop élevés, les frais de gestion des fonds d'investissement vendus au Canada?

Une critique trompeuse, parce qu'elle découle d'analyses erronées, répond Jeffrey Orr, président et chef de la direction de la Financière Power, l'une des plus importantes entreprises canadiennes de gestion d'actifs financiers des particuliers, avec près de 500 milliards de dollars gérés.

«On entend depuis des années que les frais des fonds sont plus élevés au Canada qu'aux États-Unis, notamment. Mais c'est faux lorsqu'on effectue une vraie comparaison, en incluant les frais directs et indirects pour l'achat et la détention de parts de fonds», a expliqué M. Orr au cours d'un entretien avec La Presse Affaires.

À son avis, une «erreur persistante» parmi les critiques des frais de gestion fonds communs au Canada provient de la comparaison de données d'origine très différente d'un pays à l'autre.

En particulier, «on omet de tenir compte qu'aux États-Unis, le calcul des frais de gestion des fonds communs ne comprend pas leurs frais d'achat auprès des conseillers financiers ou des courtiers. Au Canada, ces frais d'achat doivent être inclus dans le calcul total des frais de gestion des fonds», selon le président de la Financière Power.

Or, souligne-t-il, l'inclusion ou non de ces frais de conseillers financiers explique la majeure partie des écarts de frais de gestion des fonds entre le Canada et les États-Unis.

Comparaisons erronées

À ce sujet, Jeffrey Orr est particulièrement critique envers des firmes d'analyses de fonds d'investissement comme Morningstar.

Cette firme revient régulièrement dans la presse financière avec ses comparaisons de frais qui situent toujours le marché des fonds communs au Canada parmi les plus chers de toutes les économies développées.

«C'est effrayant de faire de telles comparaisons erronées à partir de données aussi différentes, surtout entre le Canada et les États-Unis», déplore le président de la Financière Power.

«Chez nous et ailleurs dans le secteur canadien des fonds, nous ne comprenons pas pourquoi Morningstar répète ces erreurs d'une année à l'autre. Ils ignorent les discussions que nous avons eues avec eux à ce sujet, ainsi que les analyses que nous leur avons soumises.»

En mars dernier, la société Morningstar a réédité une étude comparant les fonds dans 22 pays.

Dans l'ensemble, le Canada se classe en 10e position avec une note de C". Mais, pour les frais de gestion, le Canada est le seul pays qui n'obtient pas la note de passage. Morningstar considère que les frais sont les plus élevés du monde dans plusieurs catégories de fonds, un constat semblable à celui de l'édition 2009 de la même étude.

Autre étude

En opposition à ces analyses «erronées», Jeffrey Orr cite une étude effectuée par la firme de consultants Bain&Co. en septembre dernier pour Placements Mackenzie, importante firme de fonds contrôlée par la Financière Power, qui possède aussi le Groupe Investors ainsi que Putnam Investments aux États-Unis.

Selon cette étude, les frais des fonds communs de placement au Canada sont comparables aux frais des fonds américains en tenant compte des taxes et des frais de distribution.

Au Canada comme aux États-Unis, la vaste majorité des fonds sont vendus par l'entremise d'un conseiller financier. Or, leur mode de rémunération n'est pas le même des deux côtés de la frontière.

Au Canada, le ratio des frais de gestion des fonds inclut la rémunération du conseiller financier qui reçoit généralement 1% de la valeur des actifs chaque année. Aux États-Unis, le fonds remet environ 0,25% au conseiller financier. Mais, lorsqu'il achète un fonds, l'investisseur doit aussi verser des frais d'acquisition, qui varient de 3,5% pour les comptes de plus de 100 000$, à 5,75%, pour les comptes de moins de 25 000$.

Pour «comparer des pommes avec des pommes», selon l'analyse de la firme Bain&Co., il faut tenir compte de ces coûts en les amortissant sur le nombre d'années de détention du fonds.

De plus, il faut tenir compte des taxes, car l'application de la TPS au Canada augmente d'environ 0,10% les frais des fonds au Canada, tandis que les fonds américains ne sont pas assujettis aux taxes.

En excluant les taxes, les fonds d'actions au Canada ont des frais de 2,27%, ce qui se compare aux fonds d'actions distribués aux États-Unis, dont les frais oscillent généralement entre 1,7% et 2,4% en ajoutant les frais d'acquisition.

Au Canada, les frais annuels se situent à 2,39% pour les fonds d'actions étrangères et à 1,58% pour les fonds d'obligations, sans les taxes. C'est moins élevé que la majorité des fonds comparables offerts aux États-Unis, en incluant les frais d'acquisition.

La Financière Power est une filiale de Power Corporation, qui est propriétaire de La Presse par l'entremise de sa filiale Gesca.