Même si le marché canadien des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (TACHC) est en pleine débandade, à cause de la crise des prêts à risque aux États-Unis, la filiale de la Caisse de dépôt et placement du Québec spécialisée dans ces placements garde la tête hors de l'eau.
Même si le marché canadien des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales (TACHC) est en pleine débandade, à cause de la crise des prêts à risque aux États-Unis, la filiale de la Caisse de dépôt et placement du Québec spécialisée dans ces placements garde la tête hors de l'eau.
En fait, la filiale en question, qui porte le nom de Première corporation émettrice de TACHC N-45, est l'une des seules rescapées de la débâcle actuelle.
Les TACHC s'apparentent au papier commercial adossé à des actifs (PCAA), lui aussi en crise depuis l'été dernier. C'est un produit financier structuré qui regroupe diverses hypothèques commerciales et qui est vendu comme placement à des investisseurs institutionnels.
Le marché canadien des TACHC est évalué à 4 G$.
La filiale de la Caisse a échappé aux problèmes parce qu'elle se spécialise dans les TACHC de première qualité, a expliqué un porte-parole de la Caisse, Gilles des Roberts, vendredi.
La situation est moins rose pour les filiales de trois institutions financières étrangères spécialisés dans les TACHC, qui ont dû réduire leurs activités au Canada, voire y mettre un terme.
Selon le quotidien National Post, la division canadienne de Merrill Lynch spécialisée dans le TACHC a licencié le quart de son personnel la semaine dernière, alors que ses concurrents Capmark Canada et Column Canada, une filiale du Crédit Suisse, ont fermé leurs portes.
En 2006, les TACHC ont représenté environ 25% de tous les nouveaux titres de dette immobilière commerciale au Canada. Le hic, c'est que certains TACHC comprenaient des prêts dont le ratio dette/capitaux propres dépassait les 75 pour cent, un niveau trop risqué pour les banques.
Merrill Lynch a lancé le marché canadien du TACHC en 1998. La Première corporation émettrice de TACHC, N-45, a vu le jour il y a quatre ans.
Cette dernière ne compte aucun employé à temps plein. Des employés de la Caisse y travaillent à des périodes déterminées dans l'année, a précisé M. des Roberts.
Les autres émetteurs présents dans le secteur sont Real Estate Asset Liquidity Trust, une filiale de la Banque Royale, Schooner Trust, une filiale de la Banque Toronto-Dominion et Colliers International.