Power cède Putnam à Franklin Templeton

Seize ans après avoir acheté Putnam Investments pour 3 milliards US, Power Corporation cède ce gestionnaire américain de fonds à Franklin Templeton dans une transaction évaluée à moins de 2 milliards US.

Power avait réalisé l’acquisition de Putnam en 2007 par l’entremise de sa filiale Great-West Lifeco afin d’augmenter sa présence américaine dans les services financiers. L’actif sous gestion de Putnam frôlait les 200 milliards US au début de 2007, mais la pression se faisait déjà sentir à cette époque où la crise financière commençait.

L’actif sous gestion de Putnam s’élevait à 136 milliards US en date de ce printemps.

La vente de Putnam à Franklin Templeton est présentée comme un partenariat stratégique avec Power Corporation et Great-West où ces derniers deviennent partenaires de distribution et actionnaires.

Franklin Templeton versera à Great-West l’équivalent d’un peu plus de 800 millions US en actions, 100 millions US en argent, et jusqu’à 375 millions US payables sur une période de trois à sept ans en fonction de la croissance du partenariat.

Power conserve sa participation majoritaire dans le gestionnaire quantitatif d’actifs PanAgora.

L’opération donne à Great-West 33,3 millions d’actions de Franklin Resources, la maison mère de Franklin Templeton, l’équivalent d’une participation de 6,2 %.

Great-West a convenu de conserver 4,9 % des actions en circulation de Franklin pendant une période minimale de cinq ans et allouera initialement 25 milliards US en actifs gérés à Franklin Templeton dans les 12 mois suivant la conclusion de la transaction, avec la possibilité d’augmenter ce montant dans les prochaines années.

La vente de Putnam arrive après la publication de résultats décevants. Le plus récent trimestre de Putnam s’est soldé par une perte de 25 millions. « Putnam ne démontre pas de signes de redressement durable », écrivait l’analyste Darko Mihelic, de RBC, dans un rapport de recherche au début de mai.

Le PDG de Power Corporation, Jeffrey Orr, souligne en entrevue que Putnam posait effectivement un défi économique depuis plusieurs années. « Le côté économique va maintenant débloquer compte tenu de la taille de Franklin », croit-il.

« Dans les années après la crise financière, le marché des fonds gérés de façon active s’est retrouvé sous pression. Les investisseurs se sont tournés vers les fonds passifs (fonds indiciels, par exemple). Nous avons travaillé sur les coûts, mais les actifs et les revenus de Putnam n’étaient pas en croissance. »

Jeffrey Orr croit que la gestion d’actifs « appartient » aux très grandes entreprises ou aux entreprises très spécialisées. « Il n’y a pas beaucoup de place entre les deux », dit-il.

La transaction, poursuit-il, permettra à Great-West de se concentrer sur le développement de la filiale Empower Retirement. « Empower est la deuxième plus grande force en épargne-retraite aux États-Unis-derrière Fidelity – avec 18 millions de résidants américains sur nos plateformes. »

La vente de Putnam est perçue par l’analyste Phil Hardie, de la Scotia, comme une autre étape dans l’évolution du groupe d’entreprises de Power Corporation.

Cet expert souligne qu’après des changements apportés à la direction de Power, des investissements dans le numérique et des mesures visant à améliorer le positionnement concurrentiel, les efforts se sont orientés vers des leviers plus structurels depuis deux ans afin de créer de la valeur, y compris les fusions-acquisitions.

L’analyste John Aiken, de la firme Barclays, fait remarquer que la performance de Putnam depuis son acquisition par Power en 2007 frustrait les investisseurs.

La contribution de Putnam au fil des années a été, au mieux, neutre, dit-il, mais compte tenu du « sentiment négatif » observé autour de Putnam, il s’attend à ce que la transaction soit perçue de manière positive et que le capital reçu soit déployé de façon stratégique.

L’action de Franklin Resources se négocie à la Bourse de New York sous le symbole « BEN ».

Power Corporation est le principal actionnaire de Great-West avec une participation en actions supérieure à 70 %.