Pour la deuxième fois en 16 mois, le fournisseur montréalais de solutions de traitement de paiements Nuvei se fait attaquer par un vendeur à découvert new-yorkais.

Dans un rapport de recherche publié mardi, Spruce Point Capital soutient que Nuvei manque de transparence et que la direction a notamment caché l’étendue de l’exposition de l’entreprise aux cryptomonnaies ainsi qu’un partenariat avec la plateforme déchue d’échange de cryptomonnaies FTX, dans laquelle Nuvei détenait apparemment une participation.

Spruce Point dit tenir ses informations d’un ancien cadre de Simplex, une entreprise achetée par Nuvei en 2021. Le vendeur à découvert prétend que Nuvei n’a pas divulgué de manière claire l’ensemble de ses intérêts lors de l’annonce d’un partenariat avec FTX, ce qui a facilité les mouvements de fonds vers FTX.

Le rapport souligne que Nuvei devrait divulguer tout revenu ou avantage pécuniaire reçu de FTX. « Nuvei n’a pas non plus fourni aux investisseurs une vue transparente de son exposition totale à la crypto », est-il indiqué dans le document de Spruce Point qui soutient que l’exposition en question a augmenté après l’acquisition de Simplex.

Spruce Point estime aussi que la récente acquisition de Paya par Nuvei semble problématique à plus d’un égard et se dit notamment préoccupé par la description des clients de Paya, la croissance de son chiffre d’affaires et de ses flux de trésorerie.

En décembre 2021, Spruce Point Capital avait attaqué Nuvei une première fois en se disant préoccupé par des déclarations biographiques sur des membres de la direction, des acquisitions de l’entreprise, l’exposition à des secteurs à haut risque et peu favorables à l’investissement ESG (environnement, social et de gouvernance), et la probabilité que Nuvei ne parvienne pas à répondre à des attentes financières jugées ambitieuses.

Après une année 2022 difficile en Bourse pour l’ensemble du secteur des valeurs technologiques, l’action de Nuvei a retrouvé un certain attrait et connaît un bon début d’année 2023. Dans une séance marquée par la volatilité, le titre de Nuvei a clôturé en léger recul d’un peu moins de 1 % mardi sur les marchés boursiers.

Spruce Point Capital estime que la progression enregistrée par l’action cette année est basée sur le faux espoir que le pire est passé, que les objectifs financiers sont davantage réalisables, que la récente acquisition de Paya sera un succès, et que l’évaluation boursière est attrayante.

Spruce Point estime aussi que Nuvei est vulnérable au ralentissement des dépenses de consommation dans le contexte économique actuel, et que Nuvei dépend fortement de la hausse du cours de son action pour attirer, retenir et rémunérer ses employés.

Il n’a pas été possible d’obtenir une réaction ou un commentaire auprès de la direction de Nuvei. Nos messages sont demeurés sans réponse.

L’analyste Darrin Peller, de la firme Wolfe Research, estime que les affirmations faites par Spruce Point dans son rapport sont probablement exagérées. « Je ne vois pas de risque important pour l’histoire fondamentale de Nuvei », dit-il dans une note publiée mardi.

Cet expert souligne notamment qu’après avoir effectué des vérifications auprès de l’entreprise, il comprend que la relation entre Nuvei et FTX a pris fin quelques mois avant la faillite de FTX et que Nuvei n’était donc pas exposée à FTX au moment de sa faillite.

Nuvei a annoncé lundi une association avec l’acteur et homme d’affaires canadien Ryan Reynolds, que ce dernier a investi dans Nuvei et qu’il agit comme conseiller marketing en produisant notamment des capsules vidéo diffusées sur les réseaux sociaux.

Spruce Point Capital a aussi pris pour cibles d’autres entreprises montréalaises dans les dernières années, notamment Saputo, Lightspeed et Dollarama. Ce vendeur à découvert a aussi ciblé Canadian Tire en 2019 et Maxar en 2018.