La demande d'obligations des pays émergents de la part des investisseurs fait en sorte que le coût pour s'assurer contre les défauts de paiement est, pour la première fois, inférieur à celui des obligations des gouvernements des pays industrialisés.
Ainsi, les prix des swaps sur défaillance de la Turquie à l'Indonésie baissent tandis que les obligations grimpent dans un contexte où ces économies se redressent plus vite que les nations développées.
Et au moment où les États-Unis et le Royaume-Uni empruntent des sommes records pour financer le sauvetage de banques et des programmes de stimulants économiques, le Brésil, la Russie, l'Inde et la Chine (le BRIC) disposent de réserves de 3000 milliards US, en hausse de 19% en janvier 2008, réserves qui forment maintenant 43% du total mondial, selon des données compilées par Bloomberg.
Le coût annuel pour protéger la valeur d'obligations turques a chuté de moitié à 200 000$US pour une somme de 10 millions US pendant cinq ans, ou de 200 points de base, ce qui équivaut à un niveau inférieur aux swaps de la Ville de New York pendant les deux semaines commencées le 22 juillet dernier, indiquent des données de Bloomberg.
L'assurance sur les titres de dette de l'Indonésie a aussi coûté moins cher que celle portant sur les obligations du Michigan. Les swaps du Brésil viennent tout juste de connaître leur plus importante baisse en quatre mois et en ce qui concerne la Chine, la protection des valeurs s'approche de son prix le moins élevé en un an. Et 11 ans après que la Russie eut fait défaillance sur paiements, les investisseurs réclament aujourd'hui un prix moins élevé pour assurer ses titres de dette que dans le cas de la Californie.
«Cela aurait été impossible à imaginer il y a un an», soutient Dmitry Sentchoukov, stratège en matière de crédit sur les marchés émergents chez Dresdner Kleinwort, à Londres. «Maintenant, ajoute-t-il, il est évident que la croissance économique sera supérieure dans les économies émergentes que l'essor au sein du Groupe des Sept, et les investisseurs accueillent alors bien l'idée voulant que les pays en développement appellent un meilleur prix que les pays développés.»
Les swaps assurent à l'acheteur le paiement de la somme protégée en échange de la valeur marchande de la dette en défaut ou de l'obligation elle-même si l'emprunteur manque à ses engagements.
Le coût moyen des swaps sur les dettes souveraines de 45 pays en développement a chuté à 314 points de base, soit le niveau le plus bas depuis octobre dernier, comparativement à 785 points de base il y a cinq mois, indiquent des données compilées par Bloomberg.
Les fonds d'obligations de pays des marchés émergents disposaient de près de 49 milliards US le 31 juillet, un sommet depuis octobre dernier, à la suite de leur plus grosse entrée de liquidités en un an. Ils ont attiré plus de dépôts que de retraits chaque semaine depuis le 13 avril, à la suite de huit mois de baisse, précise la firme d'analyse EPFR Global, de Cambridge, au Massachusetts.