Valero Energy, société mère d'Ultramar, serait une trop grosse bouchée pour Alimentation Couche-Tard (T.ATD.B), qui vient de voir confirmer sa cote de crédit par Standard & Poor's; l'entreprise texane serait par contre digestible pour le prédateur montréalais si elle scindait ses activités en blocs régionaux, selon l'analyste Peter Sklar, de BMO Marchés des capitaux.
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Valero Energy a annoncé la semaine dernière son intention de vendre ses stations d'essence et dépanneurs. Le lot pourrait coûter entre 3,5 milliards et 4,0 milliards US, selon l'évaluation de l'analyste basée sur un multiple de 7-8 fois les bénéfices avant impôts, intérêts et amortissement (BAIIA). Or, selon la même source, Couche-Tard n'aurait que 1,9 milliard à consacrer à une nouvelle acquisition si elle ne veut pas entacher la qualité de son crédit.
«Cette transaction serait manifestement intéressante pour Alimentation Couche-Tard. Cependant, après les 2,8 milliards de dettes engagés pour l'acquisition de Statoil Fuel & Retail, une autre opération de la taille de Valero exercerait probablement des pressions sur sa cote de crédit ou pourrait avoir un effet dilutif pour ses actionnaires», commente M. Sklar.
Valero a près de 1000 établissements dans 40 États américains. Cela comprend les stations d'essence éponymes et les dépanneurs adjacents Corner Store. Au Canada, Valero est présent dans l'est du Canada sous la marque Ultramar. En décembre 2011, la société comptait 380 commerces et 82 stations-service en Ontario, au Québec et dans les Maritimes, et distribuait du carburant à 410 indépendants. En comparaison, Alimentation Couche-Tard a près de 3000 magasins aux États-Unis et environ 1500 au Canada.
Par ailleurs, la firme de notation de crédit standard and Poor's a confirmé hier la cote BBB d'Alimentation Couche-Tard. La dette à long terme de l'entreprise lavalloise était sous surveillance, avec danger de décote, depuis le 19 avril, à la suite de l'acquisition de la chaîne scandinave Statoil.
«Nous estimons que la récente émission d'actions de 345 millions affectée au remboursement de la dette d'acquisition abaissera le niveau d'endettement à environ 3,5 fois (le BAIIA) et que les solides fonds autogénérés des 12-18 prochains mois permettront à l'entreprise de le ramener à moins de trois fois d'ici la fin de l'année de 2013», peut-on lire dans le communiqué de S&P.
Alimentation Couche-Tard, toujours un favori des analystes financiers avec neuf recommandations fermes d'achat, rencontrera ses actionnaires en assemblée générale annuelle à Laval, vendredi.
Le titre a abandonné 14 cents, à 45,36$, dans un marché atone, hier.