Le plus gros investisseur institutionnel du Québec a apporté plusieurs changements significatifs à son portefeuille boursier pour le début de la nouvelle année, notamment dans les secteurs techno et financier.

Après avoir été bonifiée de 25 % dans la dernière ligne droite de 2021, la position en actions dans Apple est maintenant une des trois plus importantes détenues par la Caisse de dépôt et placement du Québec, peut-on constater dans un document déposé cette semaine auprès de la Securities & Exchange Commission.

Pour le deuxième trimestre de suite, la Caisse a ajouté un total de 1,8 million d’actions du fabricant d’iPhone au cours des mois d’octobre, novembre et décembre.

La Caisse de dépôt, dont l’actif net s’élève approximativement à 390 milliards, n’a pas souhaité commenter directement le rééquilibrage de ses placements boursiers.

« Nous ne discutons pas de nos investissements à la pièce au fur et à mesure », indique la porte-parole Kate Monfette. Il devrait toutefois être possible d’obtenir des précisions sur les stratégies de la Caisse à la fin du mois lorsque l’organisation présentera ses résultats annuels.

La participation dans Apple a explosé en 2021. En début d’année l’an passé, le gestionnaire institutionnel québécois détenait 1,7 million d’actions d’Apple. La Caisse en possédait 9 millions pour entreprendre 2022. Cette position est évaluée à environ 1,6 milliard US.

L’action d’Apple s’est appréciée de 34 % l’année dernière en Bourse, surpassant la hausse de 27 % du S&P 500 ainsi que celle de 21 % du NASDAQ. La capitalisation boursière d’Apple frôle la barre des 3000 milliards US.

Apple est considéré par certains experts comme un titre techno de « qualité » et moins « cyclique » que bien d’autres.

Le titre d’Apple affiche un repli depuis le début de l’année, mais l’action a rebondi depuis la publication des résultats de début d’exercice à la fin de janvier.

Ajustements dans le secteur financier

L’importance relative des grandes banques canadiennes en portefeuille est par ailleurs en forte baisse.

La Caisse a diminué de 60 % son investissement dans la Banque Royale juste avant la fin de l’année, alors que le placement dans la Banque Scotia vient d’être charcuté d’environ 65 %. Le même raisonnement a été appliqué avec la BMO (- 62 %) et la TD (- 42 %).

Au total, la Caisse a vendu plus de 15 millions d’actions de ces quatre institutions financières canadiennes au cours des mois d’octobre, novembre et décembre. Cette décision arrive après la publication de bons résultats financiers en 2021 par les banques et alors que la Banque du Canada s’apprête à relever son taux directeur.

Lorsque les taux d’intérêt montent, les institutions bancaires récoltent habituellement des revenus plus importants. Les marges nettes d’intérêt ont été compressées par les faibles taux en vigueur depuis plusieurs années.

Les grandes banques canadiennes ont connu une année boursière exceptionnelle en 2021. L’action de la Banque Royale, par exemple, s’est appréciée de près de 30 % l’an passé et cette banque est redevenue l’entreprise ayant la plus importante capitalisation boursière au pays avec une valeur d’environ 207 milliards de dollars.

« Les titres bancaires s’étaient effondrés au début de la pandémie », commente un gestionnaire de portefeuille adjoint qui ne peut être nommé parce qu’il n’est pas autorisé à parler publiquement par son employeur.

« Ces titres sont désormais favorisés, tandis que les titres technos et de croissance ont chuté. Peut-être que certains vont saisir les occasions dans le volet qu’on appelle croissance maintenant que les titres valeurs se sont appréciés fortement. »

L’exposition au secteur bancaire de la Caisse avait déjà été réduite significativement au troisième trimestre (juillet, août et septembre). La détention en actions dans la Royale, la BMO et la Scotia avait diminué d’environ 35 %, alors que celle dans la TD avait chuté de 60 %.

La Caisse détenait 2,9 millions d’actions de la Royale pour commencer 2022, un bloc d’actions d’une valeur approximative de 430 millions au cours actuel. Elle détenait 14,6 millions d’actions de la Royale au printemps passé.

Un autre changement majeur remarqué dans la composition du portefeuille boursier de la Caisse concerne la Financière Manuvie. L’investissement dans cet assureur canadien a été charcuté de 70 % en fin d’année avec la vente de 10,1 millions d’actions au cours du quatrième trimestre de 2021.

La Caisse avait vendu 4,8 millions d’actions de Manuvie au cours du trimestre précédent. Le nombre d’actions de Manuvie est donc passé de 19,4 millions à 4,5 millions en six mois.

L’action de Manuvie a atteint la semaine dernière son plus haut niveau des 52 dernières semaines à la Bourse de Toronto.

Les transactions significatives

Les grands investisseurs institutionnels québécois ont multiplié les transactions dans la dernière ligne droite de 2021 afin de se positionner pour le début de 2022. Voici quelques gestes significatifs.

Caisse de dépôt

Chef des marchés liquides : Vincent Delisle
Siège social : Montréal
Fait saillant : bonification de la position dans Apple
Autres gestes significatifs au quatrième trimestre de 2021
Achat de 2 millions d’actions de BCE
Vente de 2 millions d’actions de Rogers
Achat de 2 millions d’actions de Pfizer

Pour le deuxième trimestre de suite, le plus grand investisseur institutionnel du Québec a bonifié son placement dans BCE. Après avoir ajouté 6,7 millions d’actions en portefeuille au troisième trimestre, la Caisse en a acheté 2 millions additionnelles en fin d’année. L’achat de 3,6 millions d’actions d’AT&T est aussi constaté. Le placement dans Gildan a été abaissé de 15 % (-1,6 million d’actions) au quatrième trimestre, alors que l’investissement dans le CP explose de 1220 % à la suite de l’achat de 1,2 million d’actions du transporteur ferroviaire de Calgary.

Investissements PSP

Chef des placements : Eduard van Gelderen
Siège social : Ottawa (bureau principal à Montréal)
Fait saillant : diminution de la participation dans la TD
Autres gestes significatifs au quatrième trimestre de 2021
Achat de 1,6 million d’actions de CAE
Achat de près de 1 million d’actions d’Apple
Vente de 1,8 million d’actions d’Enbridge

L’Office d’investissement des régimes de pensions du secteur public (PSP) – l’un des grands gestionnaires de fonds pour des caisses de retraite au pays – a vendu 2,6 millions d’actions de la Banque TD en fin d’année, l’équivalent d’une réduction de 65 % de son placement dans cette institution financière. Le placement dans le réseau social Twitter a de son côté été bonifié de 540 % durant le trimestre avec l’ajout de 723 000 actions. L’investissement dans Fortis est pour sa part gonflé de plus de 300 % avec l’achat de 1,8 million d’actions.

Fiera Capital

Cheffe des placements, marchés publics : Anik Lanthier
Siège social : Montréal
Fait saillant : réduction de la participation dans la TD
Autres gestes significatifs au quatrième trimestre de 2021
Achat de 3,6 millions d’actions de Tricon Residential
Achat de 1,4 million d’actions de PubMatic
Achat de 1,1 million d’actions de Sangoma Technologies

L’investissement dans la Banque TD a été réduit de 7 % durant les mois d’octobre, novembre et décembre avec la vente de 565 000 actions. Fiera a majoré de près de 20 % son investissement dans Enerplus à la suite de l’achat de plus de 876 000 actions. Celui dans Telus est majoré de 3 % avec l’ajout de 415 000 actions en portefeuille. La participation dans Brookfield Asset Management est abaissée de 11 % avec la vente d’un bloc de 830 000 actions.

Jarislowsky Fraser

Chef de recherche et gestionnaire de portefeuille, actions canadiennes : Charles Nadim
Siège social : Montréal
Fait saillant : réduction de la participation dans Manuvie
Autres gestes significatifs au quatrième trimestre de 2021
Vente de 573 000 actions de CAE
Vente de 540 000 actions de Gildan
Vente de 615 000 actions de Thomson Reuters

La participation dans la Banque Scotia en portefeuille continue de baisser. Après avoir vendu 1,6 million d’actions de l’institution financière au trimestre précédent, Jarislowsky a abaissé de 3 % (582 000 actions) sa participation restante dans cette banque au cours des trois derniers mois de 2021. Le placement dans Manuvie est aussi abaissé de 3 % avec la vente de 1,3 million d’actions. Une participation dans Wayfair est lancée avec l’achat de 127 000 actions.

Letko Brosseau

Responsables des placements : Peter Letko et Daniel Brosseau
Siège social : Montréal
Fait saillant : réduction significative de la position dans Cenovus
Autres gestes significatifs au quatrième trimestre de 2021
Vente de 3 millions d’actions de Canadian Natural Resource
Vente de 2,5 millions d’actions d’Ovintiv
Vente de 1,7 million d’actions de Suncor

Le poids de Cenovus continue de reculer en portefeuille. Après la vente de 3,4 millions d’actions de Cenovus au deuxième trimestre et de 3,2 millions d’actions au troisième trimestre, Letko Brosseau a vendu 11,3 millions d’actions du producteur d’énergie de Calgary en fin d’année. Enerplus est éjecté du portefeuille avec la vente des 3,1 millions d’actions détenues en portefeuille. La participation dans Intel est aussi éradiquée.