Que pensez-vous de Adobe Systems et de leur acquisition de Macromedia? Le titre a doublé depuis deux ans; a-t-il encore du potentiel?

Que pensez-vous de Adobe Systems et de leur acquisition de Macromedia? Le titre a doublé depuis deux ans; a-t-il encore du potentiel?

Adobe est une belle entreprise. Ses produits vedettes comme Acrobat et Photoshop possèdent de solides avantages compétitifs. Il semble aussi que l'intégration de Macromedia va de bon train.

Le bilan de la compagnie est sans tache. Aucune dette et 1,7 milliards de dollars de liquidités. Ses marges après impôts ont touché les 29% l'an dernier, le meilleur niveau qu'elle ait jamais atteint. D'un autre côté, cela réduit le potentiel d'améliorer l'exploitation. La compagnie a doublé ses profits depuis deux ans et il est peu probable que cela soit soutenable.

En 2006, la compagnie passera à la dépense les stocks options et cela aura pour effet de réduire d'environ $0.16 les bénéfices par action soit à un niveau d'environ $1.15. Le problème se situe donc au niveau de l'évaluation. Car à $39, le titre se transige à 34 fois les profits prévus (31 fois en soustrayant les liquidités). Dans cette optique, il me semble qu'il y a plus de potentiel – et moins de risque – à investir dans Microsoft qui se transige à moins de 20 fois les profits (voir la question sur Microsoft d'il y a quelques mois).