Que pensez vous du titre de Dell qui semble stagner depuis des lunes malgré une augmentation indéniable de ses parts de marché?
Que pensez vous du titre de Dell qui semble stagner depuis des lunes malgré une augmentation indéniable de ses parts de marché?
Dell est une compagnie phénoménale qui mérite toute notre admiration (il est dommage que je n'ai jamais converti cette admiration en dollars investis).
Elle est par contre « condamnée » à connaître le sort des compagnies dominantes. Car, ironiquement, le succès crée sa propre ancre. Une autre façon de dire que quand on domine outrageusement et de manière optimale un marché, on commence à avoir un taux de croissance plus faible (on ne peut plus prendre de parts de marché ni augmenter ses marges).
En 2005, la compagnie devrait dépasser les 55 miliards $ de revenus.
Dell compte sur la diversification dans de nouveaux marchés (comme les télévisions) pour maintenir sa croissance. Ce sera difficile de maintenir selon moi un taux supérieur à 10-12%.
Dans cette optique, elle rejoint les Microsoft, Wal-Mart et Procter & Gamble : des titans solides mais dont le taux de croissance est bon sans être spectaculaire.
La clé pour faire de bons rendements avec ces titres est de les acheter à bons prix. Et l'inverse est vrai : si on paye trop cher, il peut s'écouler bien des années pour que les profits rattrapent une évaluation trop élevée. En 2000, la compagnie faisait $0.84 de BPA et le titre était à $59 (P/E de 70x). En 2005, la compagnie a fait environ $1.55 et le titre est à $32 (P/E de 20x).
Si la compagnie maintient un taux de croissance de 10-12% dans le futur, il est rationnel de croire maintenant que le P/E est raisonnable que le titre devrait procurer un rendement similaire. Ce qui n'est pas si mal.