Le titre de Microsoft ne fait rien depuis des années. En fait, il est loin de son haut de $60 atteint en 1999. La compagnie est-elle dépassée? Le titre va-t-il un jour remonter?
Le titre de Microsoft ne fait rien depuis des années. En fait, il est loin de son haut de $60 atteint en 1999. La compagnie est-elle dépassée? Le titre va-t-il un jour remonter?
D'abord, il est bon de réaliser que le titre de Microsoft (MSFT, $27) se transigeait en 1999 à un niveau qui n'avait aucun sens économique. La compagnie réalisait $0.70 de bénéfices par action (BPA) et son titre était à $60 (soit à un P/E de plus de 80 fois). Pour l'exercice 2006 (se terminant en juin), on prévois des BPA d'environ $1.32 soit près du double de ceux de 1999. Mais le titre est maintenant à $27 soit à un P/E de 20 fois, soit un ratio quatre fois moindre qu'il y a six ans. Cela démontre le risque de payer des ratios trop chers même pour les meilleurs entreprises.
Si on regarde la situation actuelle, on peut voir que la compagnie passe maintenant les « stocks options » à la dépense (si elle l'avait en 1999, on aurait eu un P/E dans les 100 fois). Aussi, la compagnie perd beaucoup d'argent avec Xbox (environ $0.10 par action). Ce ne sera pas toujours le cas. Ainsi, il semble que les marges devraient connaître une légère expansion dans le futur. Côté revenus, le lancement du système d'exploitation Windows Vista en 2006 suivi de Office 12 devrait aider la compagnie à atteindre le niveau de ventes de $50 milliards en 2007 et probablement des BPA dans les $1.60. À un P/E de 20 fois, cela donnerait une valeur de plus de $32 par action. À cela, il faudra ajouter environ $7 de liquidités qui seront dans les coffres de l'entreprise à ce moment-là (à moins que la compagnie verse un dividende spécial d'ici là). Il est donc réaliste de croire que le titre vaudra autour de $40 d'ici 18 mois. Cela devrait procurer un rendement adéquat aux acheteurs d'aujourd'hui. Pour toucher les $60 par contre, il faudra probablement attendre un autre cinq ans.