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Cinq raisons d'aimer l'achat d'AAPH par Héroux-Devtek

Le patron d'Héroux-Devtek, Gilles Labbé...

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Le patron d'Héroux-Devtek, Gilles Labbé

Richard Dufour

Le titre d'Héroux-Devtek(T.HRX), fabricant de trains d'atterrissage de Longueuil, s'est apprécié de près de 10% hier en réaction à l'annonce d'une acquisition qualifiée de stratégique en Angleterre.

L'achat de l'entreprise AAPH est qualifié de «match parfait» par la Banque Nationale. «Héroux-Devtek souhaitait depuis un moment acquérir une entreprise qui répondait à plusieurs de ses exigences», commente l'analyste Cameron Doerksen.

Voici cinq éléments qu'il a soulevés pour expliquer la réaction favorable des marchés.

1. La taille de l'entreprise change

Les patrons d'Héroux-Devtek avaient fait preuve de prudence et ils viennent de faire un important pas en avant qui va solidifier la position de l'entreprise en tant que troisième acteur mondial dans les trains d'atterrissage. La transaction fait augmenter le chiffre d'affaires de 33%.

2. Les sources de revenus se diversifient

AAPH possède quatre usines en Europe et une à Wichita, aux États-Unis. La transaction permet une diversification géographique des revenus, en plus d'offrir pour la première fois une présence en Europe. De plus, il y a peu de chevauchements avec la clientèle et les programmes actuels chez Héroux-Devtek.

3. Revenus de produits à forte marge

C'est peut-être l'élément le plus important: près de 70% des revenus d'AAPH proviennent de produits exclusifs à forte marge pour lesquels l'entreprise détient les droits de conception à vie. Quelque 60% des revenus sont générés par la vente de pièces de rechange (un segment qui permet généralement de dégager de bonnes marges).

4. Le rapport qualité/prix

Le prix payé de 124 millions US représente un multiple élevé, mais l'analyste Cameron Doerksen s'attend à ce qu'Héroux-Devtek puisse dégager des synergies. Bien que le multiple soit plus élevé que celui de huit fois le bénéfice brut de l'an prochain auquel Héroux-Devtek s'échangeait avant l'annonce, il s'agit d'une évaluation plutôt habituelle pour ce genre de transactions. Il faut aussi tenir compte du fait qu'il s'agit d'actifs de qualité. AAPH est probablement une des plus belles entreprises qu'Héroux-Devtek pouvait acheter.

5. Bonne manière d'utiliser les liquidités

Depuis la vente de sa filiale de composantes industrielles et d'aérostructure il y a deux ans, Héroux-Devtek détenait une grosse somme d'argent. La transaction permet de l'utiliser. L'acquisition contribuera aux bénéfices dans une fourchette de 8 à 9 cents par action.




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