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Un rendez-vous attendu sur les marchés

La deuxième moitié de 2009 sera capitale dans la reprise des marchés. Elle... (Photo: Associated Press)

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Photo: Associated Press

(Montréal) La deuxième moitié de 2009 sera capitale dans la reprise des marchés. Elle permettra de construire, ou non, une base solide sur les places boursières.

«Les actions sont maintenues à flot par des données économiques un peu moins désastreuses, observe Stéfane Marion, économiste et stratège en chef à la Financière Banque Nationale. S'il y a encore de l'espace pour une expansion, les bénéfices devront être au rendez-vous dans le second semestre de 2009 pour soutenir le marché.»

 

Deux perspectives s'opposent. Il y a d'un côté le consensus des stratèges top-down, qui étudient la situation d'un point de vue plus macro. Ce consensus top-down prévoit des bénéfices par actions de 49$US sur le S&P 500 en 2009.

La Financière Banque Nationale dit être davantage à l'aise avec le consensus bottom-up, basé sur une agrégation des estimations des analystes de secteurs et de sociétés. Ce consensus, beaucoup moins pessimiste, prévoit des bénéfices par action de 62$US en 2009.

«La mise en place des différents programmes destinés à stabiliser les marchés du crédit (et l'économie) est en position d'avoir un impact tangible sur les bénéfices d'exploitation des industries sensibles au crédit», soutient Stéfane Marion.

L'estimation à 62$ est néanmoins à des années-lumière du consensus bottom-up exprimé en juin dernier, qui évoquait alors des bénéfices par action d'environ 110$. En décembre dernier, le consensus avait déjà fortement diminué, passant à 84$.

«Les analystes de Wall Street ne peuvent plus être accusés de porter des lunettes roses», note Stéfane Marion. Ce retour à des prévisions plus réalistes des analystes était justement pour la Financière Banque Nationale l'un des préalables à un retour vers le marché des actions.

 




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