Chaque samedi, un financier différent répond à nos questions. Il donne sa lecture des marchés, offre son point de vue sur la Bourse et lance quelques conseils d'investissement. Cette semaine, Mal Spooner, président de Mavrix.
Q: À votre avis, quel est l'événement le plus significatif des derniers jours à la Bourse?
Plusieurs événements, typiques de creux du marché, ont retenu mon attention. Par exemple, la sortie des statistiques sur le chômage, il y a une semaine. Les États-Unis ont perdu 651 000 emplois en février, ce qui a propulsé le taux de chômage à un sommet depuis 25 ans. Et pourtant le marché boursier n'a pas réagi ce jour-là. Cela me laisse supposer que nous avons atteint le plancher.
L'acquisition de Schering-Plough par Merck, pour plus de 40 milliards US, est un autre exemple. Quand la Bourse est au sommet, on assiste à une vague d'acquisitions, à forte prime, de la part d'entreprises à l'ego gonflé. Dans les creux, on voit des sociétés qui ont un bon bilan magasiner des entreprises à prix d'aubaine, alimentant ainsi la croissance de leur profit, plus facilement qu'avec des initiatives de développement à l'interne.
Q: Quel indicateur surveillez-vous le plus attentivement en ce moment?
L'indice ISM manufacturier américain est mon indicateur préféré. C'est l'indicateur le plus fiable pour prévoir un creux du marché, comme ceux atteints en 1982, 1991, 2001, et MAINTENANT.
L'ISM reflète les commandes des directeurs d'achat. Quand la demande baisse, la marchandise reste sur les tablettes: l'ISM plonge très vite, car les directeurs réduisent leurs commandes, en attendant que les stocks se résorbent.
Présentement, l'indice ISM reste très faible, à 35,8 en février (une lecture sous la barre des 43 points est synonyme de récession). Mais aussi surprenant que cela puisse paraître, l'ISM est en hausse pour le deuxième mois consécutif. Il ne se détériore plus. Prochaine étape... on pourrait avoir de bonnes surprises. Je pense que nous aurons un rebond très significatif de la Bourse d'ici quelques mois.
Q: Que feriez-vous avec 10 000$ à investir?
Je ferais ce que je fais toujours dans des temps pareils. Pendant la récession de 1990-1991, je gérais des fonds institutionnels. Alors, je suis allé à la banque et j'ai investi toutes mes épargnes dans le fonds de petites capitalisations qui avait obtenu le plus mauvais rendement. Une fois la reprise entamée, ce fonds a connu une performance remarquable.
En ce moment, j'achèterais des petites sociétés dans le secteur des ressources naturelles. Plusieurs seront des candidates à des prises de contrôle par de plus grandes entreprises. J'ai un penchant pour le secteur de l'énergie. On assiste présentement à une baisse du niveau de production de la part des pays membres de l'OPEP, tandis que l'activité de forage dans le monde entier est suspendue. Une nouvelle bulle spéculative est en formation, alimentée par la demande énergétique de plusieurs grandes puissances économiques. Je préfère les petites entreprises comme Crew Energy, Progess Energy Resources ainsi que Galleon. Mais il est plus sage d'utiliser les fonds communs à moins d'avoir beaucoup d'argent à investir.
Q: Quel placement évitez-vous à tout prix?
J'éviterais la plupart des actions du secteur de l'or, car elles ont récemment enregistré une performance solide et elles sont saisonnièrement faibles en mars et en avril. Pourquoi? Je n'ai pas d'hypothèse. Mais c'est la même chose chaque année. À la fin d'avril, je rachèterai mon aurifère préférée, Agnico-Eagle.
Q: Quel est l'élément que les marchés sous-estiment le plus présentement?
Les marchés sous-estiment la correction des inventaires qui se déroule actuellement à l'échelle mondiale.
Au cours des derniers mois, les dépenses de consommation réelles n'ont pas chuté. Elles sont restées au point mort, si on exclut les gros achats de biens durables. Très bientôt, l'offre et la demande vont s'approcher d'un équilibre beaucoup plus souhaitable, ce qui va enclencher le début de la reprise économique. Cependant, la Bourse se raffermira bien avant qu'on en ait des preuves.
Mal Spooner est président et cofondateur de Gestion de fonds Mavrix. La famille de fonds gère des actifs de plus de 250 millions. Avec plus de 25 ans d'expérience, l'audacieux gestionnaire ne craint pas d'aller à contresens des tendances. Spécialiste des ressources naturelles, M. Spooner est l'auteur du livre Resources Rock.