Le fonds de placement immobilier (FPI) Cominar, de Québec, tire un trait sur une année à oublier en Bourse en faisant l'acquisition du principal centre commercial de la Vallée-du-Richelieu, en banlieue de Montréal.

Le fonds paie 60 millions pour acquérir le Mail Montenach, une propriété composée d'un centre commercial couvert, d'une partie linéaire et de deux petits immeubles de bureaux pour un total de 328 050 pieds carrés. On y trouve un Canadian Tire et un Super C comme locataires principaux.

Le taux d'occupation est de 93,2%, et la transaction s'est faite en fonction d'un taux de capitalisation de 7%. Le taux de capitalisation s'apparente à un taux de rendement sur l'actif.

«Nous sommes heureux de cette acquisition qui nous permet d'accroître notre présence dans le secteur commercial sur la Rive-Sud, à 30 minutes de voiture de Montréal, a dit Michel Dallaire, président et chef de la direction de Cominar, dans un communiqué annonçant la transaction, le 20 décembre dernier. Le Mail Montenach est situé dans un secteur passant et jouit d'une excellente visibilité. Il est situé sur le boulevard Sir-Wilfrid-Laurier, principale artère commerciale de Beloeil, et il est facilement accessible depuis les autoroutes 20 et 30».

Cominar boucle ainsi l'année avec des acquisitions de l'ordre de 250 millions. Le Mail Montenach constitue la seule acquisition dans le secteur du commerce de détail.

Inscrit en Bourse en 1998, Cominar est devenu au fil des ans le principal propriétaire d'immeubles non résidentiels au Québec. Au total au Canada, le fonds détient près de 500 immeubles pour une superficie de 37,1 millions de pieds carrés dans les secteurs du bureau, de l'industriel et du commercial.

Recul de 20% en 2013

À la Bourse, Cominar a souffert en 2013. Le prix de la part a reculé de plus de 20% depuis un an. Dans un marché baissier généralement pour les FPI canadiens en raison de la perspective d'une hausse des taux d'intérêt, le fonds québécois signe tout de même la pire performance au Canada parmi les fonds de placement immobilier de taille comparable.

L'unité qui se vendait 22,55$ le 2 janvier 2013 termine l'année sous la barre des 18$. Selon le spécialiste de l'analyse technique Lou Schizas, cité dans le Globe and Mail, la part de Cominar testera un nouveau plancher à 17,50$; si ce plancher ne tient pas, le prochain seuil sera à 16$.

Les FPI sont sensibles aux variations des taux d'intérêt, compte tenu des généreuses distributions versées à leurs détenteurs de parts. Cominar distribue annuellement 1,44$ par part, ce qui donne un rendement courant de 8,1%. Les distributions par part n'ont pas bougé depuis 2009. Elles avaient auparavant connu une croissance ininterrompue de 10 ans.

Cette année, Cominar a pâti de sa concentration au Québec, dont l'économie vivote. De plus, la variation des revenus par propriété recule depuis deux trimestres, ce qui a déplu aux investisseurs.

Parmi les points positifs, notons que le taux d'occupation des immeubles se maintient à 93%, et les baux renouvelés en 2013 se sont traduits par une augmentation moyenne des loyers de près de 8%.

L'analyste Frédéric Blondeau, de Dundee Marchés des capitaux, a un prix cible de 20$ au cours des 12 prochains mois. Il est neutre sur le titre. Michael Markidis, de Desjardins Valeurs mobilières, est plus optimiste avec un prix cible de 22$. Il suggère de conserver le titre en portefeuille.