SNC-Lavalin (T.SNC) sortira gagnante du premier appel public à l'épargne (PAPE) de TransAxio, société qui détiendra une participation minoritaire indirecte dans l'autoroute 407. L'action de la société d'ingénierie de Montréal profitera d'une valorisation de son investissement dans la route à péage de la région de Toronto qui devrait se refléter tôt ou tard dans le prix de son action.

La valeur des participations de SNC dans la A-407 vaudrait jusqu'à 2,1 milliards de dollars de plus que la valeur attribuée actuellement par le marché, soit un peu moins de 1 milliard, selon les calculs de Yarith Chhiv, gestionnaire de portefeuille pour les fonds communs de Gestion Palos, de Montréal.

Selon lui, cet écart se traduira par une appréciation du prix de l'action de SNC-Lavalin de l'ordre de 6 ou 7$. La nouvelle valorisation ferait croître à 61$ l'action de SNC-Lavalin. Ces simulations excluent les impacts fiscaux relatifs à la transaction. Hier, le titre s'échangeait à 52,92$, à la fermeture de la Bourse de Toronto.

Palos est d'ailleurs acheteur de SNC-Lavalin ces jours-ci, mais n'entend pas participer au premier appel public à l'épargne de TransAxio.

Pierre Bernard, gestionnaire de portefeuille chez Industrielle Alliance, croit plus au moins à cette appréciation. Selon lui, SNC-Lavalin a toujours bien expliqué la contribution de ses parts dans la 407 à la valeur de sa société. Il voit le PAPE d'un bon oeil cependant. «SNC-Lavalin est déjà gagnante, puisqu'elle détient un excellent actif», dit-il. La société d'ingénierie représente 5% de son portefeuille de 300 millions sous gestion.

La A-407 appartient à un consortium formé de SNC-Lavalin (16,77%), Cintra (53,23%) et Intoll (30%). SNC a récemment annoncé qu'elle allait exercer son droit de préemption (premier refus) sur le bloc de 10% des actions que Cintra avait préalablement accepté de vendre à l'Office d'investissement du Régime de pensions du Canada.

Après coup, SNC détiendra 26,77% de la A-407, Cintra, 43,23% et Intoll reste à 30%.

SNC a décidé de financer cette acquisition en faisant un premier appel public à l'épargne pour la société nouvellement créée TransAxio, qui détiendra indirectement entre 7,65% et 8,03% de la A-407 et non pas la totalité des 10% en provenance de Cintra.

SNC va payer 894 millions à Cintra pour accroître ses participations de 10% dans l'infrastructure routière. Elle espère maintenant récolter entre 850 et 900 millions avec son PAPE.

Le cas échant, SNC touchera une prime variant entre 24 et 35% par rapport au prix payé à Cintra, selon les calculs de Barry Critchley, du National Post.

«Si SNC-Lavalin reçoit plus d'argent qu'elle en a payé à Cintra, la transaction sera très positive pour SNC-Lavalin», dit Denis Durand, associé principal chez Jarislowsky Fraser.

«L'autoroute 407 est un actif rentable, poursuit-il. Ses obligations se vendent sur le marché avec une cote de crédit appréciable. Ça pourrait représenter un titre d'entreprise de services publics qui rapporterait un bon dividende.»

Celui-ci augmente d'ailleurs à un taux annuel composé de 18,5% depuis son instauration en 2002, lit-on dans le prospectus de TransAxio. Les bénéfices d'exploitation de la A-407 ont progressé en moyenne de 17,4% par année depuis 10 ans.

Première autoroute à péage à accès ouvert entièrement électronique au monde, la voie rapide s'allonge sur 108 kilomètres, traversant la région de Toronto d'est en ouest. Environ 375 000 véhicules l'empruntent chaque jour ouvrable.

Selon M. Durand, TransAxio va intéresser la clientèle des retraités et des investisseurs institutionnels à la recherche de titres procurant des revenus récurrents.