Les prochains trimestres seront déterminants pour la Bourse de Toronto (T.X).
Les prochains trimestres seront déterminants pour la Bourse de Toronto [[|ticker sym='T.X'|]].
Très bientôt, elle fera face à de nouveaux concurrents qui promettent rapidité accrue et frais moindres de transactions, menaçant de détourner ses gros clients.
Il s'agit des «systèmes alternatifs de transactions», ou «ATS» dans le jargon de Bay Street. Et pour les bourses établies, une menace semblable à celle des magasins entrepôts pour les détaillants traditionnels.
La cible des ATS: les principaux usagers de la Bourse de Toronto –gros courtiers, filiales boursières des banques, investisseurs institutionnels- qui veulent transiger entre eux des blocs d'actions aux plus faibles coûts possibles, et dans un certain anonymat.
Et l'impact potentiel de ces ATS pour le Groupe TSX, qui gère la Bourse de Toronto? La perte de millions de dollars en revenus de frais transactionnels, et les gros profits qu'ils engendrent.
«L'avènement des ATS est un gros défi pour TSX d'ici deux ans, comme ses préparatifs pour le marché des dérivés, dès la fin de l'entente avec la Bourse de Montréal», résumait l'analyste Stephen Boland, de Marchés des capitaux CIBC, dans un récent avis à ses clients-investisseurs.
Les autres sources de revenus de TSX, c'est-à-dire l'inscription d'entreprises et la diffusion de données boursières, semblent à l'abri. Pour le moment, du moins.
Selon la réglementation des ATS au Canada, instaurée il y a six ans, ces quasi-bourses ne peuvent servir qu'à transiger des actions déjà cotées dans une bourse établie.
Ainsi, les ATS ne peuvent inscrire des titres, une activité encore exclusive aux bourses officielles.
Mais si les ATS réussissent leur percée dans les transactions, tout le plan d'affaires de la Bourse de Toronto serait compromis.
D'ailleurs, les actionnaires de TSX ont déjà subi un contrecoup de cette menace.
Le trois mai dernier, la valeur boursière de TSX a dégringolé de 250 M$ après l'annonce d'un projet d'ATS par les six grandes banques canadiennes.
Depuis, les actions de TSX se négocient autour de 42 $, c'est 10$ de moins qu'en début d'année.
Le projet d'ATS des banques, nommé Alpha, comprend Canaccord Capital, un gros courtier indépendant.
Ensembles, ces membres initiaux d'Alpha comptent pour la moitié des achats et ventes d'actions à la Bourse de Toronto, par blocs de 10 000 unités ou plus.
«Considérant son groupe fondateur, Alpha représente un risque d'affaires significatif pour TSX, qui continuera de peser contre sa valeur boursière», selon l'analyste John Aiken, de Valeurs mobilières Dundee.
Par ailleurs, le démarrage d'Alpha, prévu dans un an, n'est qu'un des projets d'ATS qui ciblent la crème du marché de la Bourse de Toronto.
Parmi les plus surveillés : la nouvelle filiale canadienne d'Instinet, un gros ATS d'origine new-yorkaise, contrôlé par le géant financier japonais Nomura.
Instinet est déjà implanté dans les principaux marchés boursiers du monde, où il défie de plus en plus les bourses établies.
Au Canada, Instinet vient d'obtenir le feu vert des autorités boursières, en plus de joindre l'ACCOVAM. (Association canadienne des courtiers en valeurs mobilières)
Le lancement d'Instinet au Canada est prévu à l'automne prochain. On s'attend à un intérêt particulier de la part des filiales canadiennes de grands courtiers internationaux.
Parmi celles-ci, les filiales de l'Américaine Merrill Lynch et de l'Européenne UBS Securities comptent parmi les dix principaux usagers de la Bourse de Toronto, pour la valeur des transactions.
Entre temps, un ATS d'origine canadienne, nommé «Pure Trading», est déjà en rodage depuis un mois à Toronto.
Ce projet est mené par la firme Canadian Trading and Quotation System, aussi à l'origine de la bourse électronique CNQ pour les actions de PME.
Or, CNQ a déjà une cinquantaine de participants parmi les principales courtiers au Canada, dont la Financière Banque Nationale et Valeurs mobilières Desjardins.
Nul doute que cette clientèle de CNQ sera un important tremplin pour sa nouvelle filiale Pure Trading...