David Dodge, gouverneur de la Banque du Canada, pourrait laisser les taux d'intérêt inchangés pour la plus longue séquence en cinq décennies au moment où l'inflation compense une baisse de la demande américaine pour les exportations canadiennes.
David Dodge, gouverneur de la Banque du Canada, pourrait laisser les taux d'intérêt inchangés pour la plus longue séquence en cinq décennies au moment où l'inflation compense une baisse de la demande américaine pour les exportations canadiennes.
M. Dodge, qui approche de la fin de son mandat de sept ans, laissera probablement le taux directeur inchangé à 4,25 % aujourd'hui (mardi) pour la septième fois de suite.
Certains économistes prédisent même que M. Dodge ne modifiera pas les taux d'intérêt avant la fin de son mandat en janvier prochain, ce qui serait la plus longue pause depuis 1954.
«C'est presque un monde idéal pour la Banque du Canada», estime Doug Porter, économiste de BMO Marchés des capitaux, à Toronto. L'inflation de base, qui ne tient pas compte d'articles tels que les fruits et l'essence, demeure près de la cible de 2 % fixée par M. Dodge et l'économie «tourne presque à sa capacité», dit-il.
Ainsi, la huitième économie au monde est demeurée stable dans la tourmente mondiale en partie parce que M. Dodge n'a pas réagi avec trop de vigueur à certains événements comme la hausse la plus rapide du dollar canadien depuis la Deuxième Guerre mondiale.
L'appréciation de la devise a incité des manufacturiers, tels que Bombardier [[|ticker sym='T.BBD.B'|]], à exercer des pressions pour obtenir des coûts d'emprunt plus bas.
«Les taux d'intérêt sont demeurés relativement stables si l'on considère les énormes chocs subis par l'économie mondiale», constate John Johnston, qui participe à la gestion d'environ 2,6 milliards US à Toronto à titre de stratège en chef de Harbour Group, filiale de la Banque Royale.
«Cela reflète la maturité des stratégies monétaires de la Banque», ajoute-t-il.
M. Dodge, 63 ans, pourrait avoir appris la leçon d'avril 2003 lorsqu'il a resserré les taux pour les assouplir en juillet après avoir sous-estimé les conséquences de la diminution des importations d'autos par les États-Unis et les épisodes du syndrome respiratoire aigu sévère (SRAS) et de la maladie de la vache folle.
La banque centrale n'a pas touché aux taux en mai dernier alors que les investisseurs réclamaient une huitième hausse de suite et de nouveau à la fin de 2006 au moment où les exportateurs ont exercé des pressions pour obtenir une réduction.
Les six membres du conseil des gouverneurs dirigé par M. Dodge doivent être loués «pour avoir fait en sorte que l'économie demeure passablement stable», soutient Dale Orr, directeur général de la recherche canadienne chez Global Insight, à Toronto.
«Ils ont fait preuve de pas mal de jugement et ils méritent nos louanges», ajoute-t-il.
Depuis juillet dernier, M. Dodge a indiqué que le risque que l'inflation dépasse sa cible est compensé par des dépenses de consommation plus vigoureuses et une demande américaine plus faible en ce qui concerne les biens canadiens.
Jusqu'à présent, les résultats mensuels lui ont donné raison car l'inflation se maintient à entre 2 % et 2,4 % même si le taux de chômage est à un creux de trois décennies.
Si la Banque du Canada maintient le taux directeur à 4,25 % aujourd'hui, cette pause surpasserait la séquence de 2004-2005 et rivaliserait avec un épisode de 18 mois qui a pris fin en mars 1973.
Si la pause dure jusqu'au 31 janvier prochain, soit à la fin du mandat de M. Dodge, elle aura duré 20 mois, une séquence jamais vue depuis que le premier gouverneur de la banque, Graham Towers, a pris sa retraite en 1954.
Les 22 économistes sondés par Bloomberg la semaine dernière prévoient qu'il n'y aura aucun changement aujourd'hui.
M. Dodge, qui tiendra une réunion avec le conseil d'administration de la Banque du Canada en juin pour discuter de son avenir, gardera les taux d'intérêt inchangés jusqu'au premier trimestre de 2008, selon l'estimation médiane de 11 analystes sondés par Bloomberg News entre le 4 et le 9 avril derniers.