Bien des petits actionnaires se demandent s'ils doivent liquider immédiatement leurs actions d'Alcan et de BCE au lieu d'attendre la clôture des transactions des offres publiques d'achat (OPA) pour déposer leurs actions et ainsi encaisser les profits générés par la forte poussée boursière de ces deux gros titres canadiens en Bourse.

Bien des petits actionnaires se demandent s'ils doivent liquider immédiatement leurs actions d'Alcan et de BCE au lieu d'attendre la clôture des transactions des offres publiques d'achat (OPA) pour déposer leurs actions et ainsi encaisser les profits générés par la forte poussée boursière de ces deux gros titres canadiens en Bourse.

À l'heure actuelle, BCE et Alcan se négocient à escompte par rapport aux prix offerts par les futurs acquéreurs.

L'action de BCE a fermé lundi à41,04 $, soit1,71$ sous le prix offert (42,75$) par le consortium de la caisse de retraite Teacher's. Pour sa part, l'action d'Alcan a clôturé à 101,52$, soit 4,48$ sous le prix offert (106$CAN) par Rio Tinto.

Ces baisses de prix laissent présager que le marché, c'est-à-dire les gros investisseurs institutionnels, ne s'attend pas à ce que d'autres groupes d'acquéreurs se manifestent pour mettre la main sur l'une ou l'autre des deux grandes entreprises de chez nous.

La transaction de BCE devrait être conclue d'ici le premier trimestre de 2008, soit d'ici environ six mois, et celle d'Alcan d'ici Noël, voire d'ici trois ou quatre mois.

Première question: vaut-il la peine d'attendre cette période de plusieurs mois pour finalement recevoir le plein prix des offres?

En ce qui concerne BCE, on parle d'un écart de 3,6% entre le prix actuel et le prix de l'OPA. Du côté d'Alcan, l'écart est de 4,3%.

Mais dans les faits, l'écart est un peu plus grand, si on ajoute les commissions de courtage, plus la perte des dividendes.

Chez BCE, les actionnaires patients peuvent s'attendre à recevoir deux autres versements trimestriels de dividendes d'ici la clôture de la transaction, soit 73 cents au total.

Ce qui ramène le prix total à 43,48$ (42,75$ + 0,73$ de dividendes).

Ainsi, l'actionnaire qui vend tout de suite ses actions de BCE se trouvera à «perdre» l'équivalent de 2,28$ par rapport à ce qu'il obtiendrait s'il déposait ses actions à la conclusion de l'entente.

Cela donne un écart d'au moins de 5,3%, pour six mois d'attente.

Pour sa part, Alcan devrait verser, d'ici la conclusion de la transaction, un autre dividende trimestriel de 20 cents. Ce qui aura finalement peu d'impact par rapport à l'écart actuel entre le prix du marché et le prix de l'OPA.

Deuxième question: y a-t-il un risque que les deux grosses transactions ne se matérialisent pas? Quand on regarde les groupes d'acheteurs en présence et les analyses qu'ils ont faites à partir des états financiers des deux sociétés, il serait hautement surprenant que les transactions achoppent.

Si cela peut rassurer les petits actionnaires, sachez que les administrateurs (membres du conseil d'administration) des deux entreprises ont acheté, le 30 juin dernier, des lots d'actions additionnelles par l'entremise des régimes d'achat d'actions offerts par leurs entreprises respectives.

Remarquez qu'une douzaine d'administrateurs d'Alcan ont bénéficié d'un coup de chance incroyable, puisqu'ils ont payé leurs nouvelles actions 81,12$US et 11 jours plus tard, Rio Tinto déposait une offre d'achat à 101$US. À eux seuls, ces lots additionnels vont leur rapporter de 8000$ à 20 000$ de plus.

Du côté de BCE, une dizaine d'administrateurs ont pour leur part bénéficié d'un coup de chance un peu moins payant.

Par l'entremise du régime d'actionnariat de BCE, ils ont chacun acquis, le samedi 30 juin dernier, des lots d'environ 930 actions, au prix de 40,34$.

Et la même journée, la haute direction annonçait que le conseil d'administration avait accepté l'offre de 42,75$ du consortium de Teacher's.

Plusieurs administrateurs de BCE détiennent des blocs de plusieurs dizaines de milliers d'actions. Le fait qu'ils aient acquis des lots additionnels montre qu'ils ont confiance dans la transaction qui est sur la table.