Chaque samedi, un financier différent répond à nos questions. Il donne sa lecture des marchés, offre son point de vue sur la Bourse et lance quelques conseils d'investissement. Cette semaine, Jean-René Adam, d'Hexavest.

À votre avis, quel est l'événement le plus significatif des derniers jours à la Bourse?

La Réserve Fédérale américaine a indiqué cette semaine que la reprise de l'économie américaine est en train de s'essouffler et que le taux d'inflation se situe en dessous de sa zone de confort. L'inflation de base est passée sous la barre du 1%, alors que la Fed préférerait une cible de 1,5% à 2%.

On savait déjà que la Fed maintiendrait son taux directeur (0-0,25%) très bas, très longtemps. Maintenant, la Fed se dit prête à agir avec des mesures d'assouplissement quantitatif, advenant un affaiblissement de l'économie. Cela signifie que la Fed pourrait ressortir la machine à imprimer de l'argent rapidement si nécessaire.

Quel indicateur surveillez-vous le plus attentivement en ce moment?

Le marché de l'emploi aux États-Unis. Même s'il s'agit d'un indicateur économique retardé, nous aurions déjà dû voir de la création d'emploi à ce stade du cycle économique. La création d'emploi est nécessaire pour redonner confiance aux consommateurs américains et ainsi stimuler leurs dépenses.

Que feriez-vous avec 10 000$ à investir?

Présentement, je répartirais mon portefeuille de la manière suivante: 10% en argent, 30% en obligations de société de qualité, 30% en obligations gouvernementales, et 30% dans un fonds d'actions mondiales diversifié. En tant que gestionnaires d'actions nord-américaines, je préfère les secteurs défensifs, comme les produits de consommation de base, avec des sociétés comme Procter&Gamble, Wal-Mart ou Shoppers Drug Mart, ou encore des fabricants d'équipement médicaux.

Quel placement évitez-vous à tout prix?

Les titres pétroliers. Il semble y avoir une opinion générale que nous manquons de pétrole. Cette idée n'est cependant pas corroborée par les faits. En effet, la production augmente à chaque année d'environ un million de barils net par jour, les stocks sont à un niveau record partout dans le monde, et la capacité excédentaire est extrêmement élevée. Il y a eu une destruction de la demande dans les pays industrialisés et les pays émergents ne sont pas encore assez gros pour totalement compenser. Nous croyons que le prix devrait se situer aux alentours de 45$US, par rapport à environ 75$US présentement.

Qu'est-ce que les marchés sous-estiment le plus présentement?

Les marchés surestiment l'effet potentiel des mesures d'assouplissement quantitatif de la Fed. La Fed achèterait des obligations américaines à long terme pour faire baisser le taux d'intérêt à long terme et ainsi inciter les consommateurs et compagnies à s'endetter pour acheter des biens et services.

Nous croyons que les taux d'intérêts sont déjà exceptionnellement bas et que les abaisser encore ne stimulera pas vraiment la demande. Une monétisation de la dette aurait plus d'effet à court terme. La Fed s'engagerait à acheter la dette du gouvernement qui ferait un déficit plus grand que prévu afin d'intervenir lui-même dans l'économie. Mais à long terme, cette approche pourrait causer des dommages collatéraux. Et ce n'est pas cela qui briserait le cercle vicieux de l'endettement.

Depuis le début des années 80, l'économie a grandement profité d'une croissance importante de l'endettement. La récente crise du crédit nous a démontré que l'on a fait une surdose de dette et qu'un processus de désendettement est nécessaire. Très peu a été fait depuis le début de la crise: une partie de la dette a seulement été transférée des consommateurs et des banques vers les gouvernements. Le désendettement est un long processus qui va amputer la croissance économique future, et limiter l'appréciation des Bourses mondiales.

À titre de vice-président, Jean-René Adam est responsable des portefeuilles d'actions nord-américaines chez Hexavest. Fondée en 2004, la firme montréalaise gère des actifs de 4,5 milliards de dollars pour une clientèle institutionnelle au Canada et à l'étranger.Chaque samedi, un financier différent répond à nos questions. Il donne sa lecture des marchés, offre son point de vue sur la Bourse et lance quelques conseils d'investissement.