L'équipe de gestion de Cominar a les qualités pour faire de l'intégration de Canmarc un succès, affirment un gestionnaire de portefeuille et une analyste consultés par La Presse Affaires.

Le 16 janvier, Cominar a annoncé qu'elle s'entendait avec la direction et le conseil des fiduciaires de Canmarc pour acheter le fonds immobilier montréalais pour une somme de près de 1 milliard de dollars.

«On peut compter sur l'équipe de gestion hors pair de Cominar pour maximiser la probabilité de faire d'une telle transaction un succès», dit le gestionnaire principal de Gestion de placements Eterna, Frédéric Blondeau, qui se spécialise dans l'immobilier coté à la Bourse.

Cominar, qui avait annoncé initialement une offre à 15,30$ la part le 28 novembre, a bonifié son offre à 16,50$.

Le détenteur de part peut aussi accepter 0,7607 part de Cominar pour sa part de Canmarc.

Rendement total de 18,7% attendu

«La transaction est une bonne affaire pour Cominar», écrit pour sa part Heather Kirk, analyste de la Financière Banque Nationale dans une note parue le 17 janvier. Elle voit le titre à 24,25$ d'ici un an. Jeffery Coles, de Scotia Capital, a un prix cible de 24,50$, pour un rendement total, incluant la distribution, de 18,7%. [[|ticker sym='T.CUF.UN'|]] se vendait 21,85$ à la clôture hier, en baisse de 1 cent.

Par cette transaction, Cominar accroît son portefeuille de 45%, à plus de 30 millions de pieds carrés. Il devient le deuxième fonds immobilier diversifié au Canada, après H&R. Un fonds diversifié détient des immeubles dans les catégories immeubles industriels, bureaux et centres commerciaux. En outre, la portion du portefeuille hors Québec de Cominar passe de 11 à 21% sur la base du revenu net d'exploitation, une diversification géographique appréciée des investisseurs.

En téléconférence, la direction de Cominar a indiqué que les fonds provenant de l'exploitation ajustés par part augmenteront d'environ 5%.

«Tout se jouera avec les synergies», résume Mme Kirk. À ce chapitre la feuille de route de Cominar est encourageante. Sa marge bénéficiaire brute est supérieure de 45 points de base à celle de Canmarc, à 57,4% comparativement à 52,9%, et Cominar a réussi à conserver l'essentiel de ses marges lors d'une acquisition d'envergure en 2007.